首页 |  社会 |  体育 |  财经 |  时事 |  文化 |  健康养生 |  汽车 |  娱乐 |  教育 |  综合 |  旅游 |  科技 |  国际 |  军事 | 
最新新闻
· 都羡慕日本主妇收纳能力,日本奇怪:我们水龙头装的位置也不一样
· 走失18年,从小伙子到中年人,他终于回家了
· 小伙毕业后天天打游戏 民警妙语连珠暴风式劝说
· 新iPad Pro机身弯曲让苹果前高管不爽:坚决退货
· 智能门锁是下一个风口 将掀起智能家居新潮?
· 杨紫拒绝量体重?仙女们都靠执念减肥的嘛?
· 浅谈DNF难操作的10大职业
· 这是摔倒了,还是故意跳下去?
· 强势回归!国乒一姐新战术4:1打蒙师妹,这打法能否击败伊藤
· 关注男性健康|山一大二附院开展男性健康日义诊活动
推荐新闻
· 美国长期按揭利率逼近6%红线 楼市还能撑得住吗?
· 日本女孩15年买3套豪宅 每天伙食费仅10元人民币
· 星象|12星座一周星象播报(3.20—3.26)
· 房多多拟赴美IPO 互联网房产中介能否翻盘
· 荣获美国图片将的艺术家Levi van Veluw头部雕塑欣赏
· 知名预言家:一场08年级别的市场崩盘将至 快买黄金
· 国地税合并将开启:养老医疗等社保费用将由税务征管
· 选一种花,选一种心情,改变一下运气!
· 成都新津:11场新春招聘会 提供岗位近万个
· 一个简单的排序,揭秘你的内外性格和理想伴侣
相关新闻
· 英夫妇给宠物狗雇保姆:年薪30万周末双休,还可以住六层联排别墅
· 李大霄:多方部队展开反攻收复3000点地平线指日可待
· 鸡粪、牛粪、猪粪、羊粪,到底哪个更适合当肥料
· 揭开“休贤驿站”的春运小篇章
· 西凤集团子公司宝鸡现死亡事故 该子公司2017零营收
· 中秋三天假,济宁15家景区接待超53万人次
· 十五年谈判:俄称苏35不会再拖到2017年 今年痛快交付中国
· 上半年人均居住消费支出2389元:增长3.0% 占比23.1%
· 基本医疗卫生与健康促进法:通过分级诊疗和家庭医生推动医疗卫生服务下沉
· GGS公布青训队名单:huhi担任辅助,Raz担任主教练
您现在的位置:首页> 汽车 >德赢体育平台是真的吗-国信宏观固收策略周报:国债期货能突破一季度高点吗
德赢体育平台是真的吗-国信宏观固收策略周报:国债期货能突破一季度高点吗
作者:未知    点击数:1766    更新时间:2020-01-11 17:25:45

德赢体育平台是真的吗-国信宏观固收策略周报:国债期货能突破一季度高点吗

德赢体育平台是真的吗,分析师:董德志   S0980513100001

分析师:柯聪伟   S0980516080004

联系人:徐亮

主要结论

国债期货策略

利率互换策略

  正文

国债期货策略

方向性策略

策略回顾:过去一周,债市在震荡中上涨。影响债市上涨的因素有:(1)PPI下行幅度大,工业通缩压力显现;(2)市场对于政策宽松的预期依然强烈;(3)进口数据不及预期,6月信贷也没有担忧的那么高。不过,资金面的边际收紧以及贸易摩擦的缓和也对上周债市的上涨形成了扰动。

整体来看,期货方面,TS1909累计上涨0.015,对应收益率下行约1BP;TF1909累计上涨0.105,对应收益率下行约3BP;T1909累计上涨0.250,对应收益率下行约3BP。现券方面,2年期、5年期和10年期利率分别下行约3BP、1BP和2BP。5年期和10年期国债期货的表现继续好于现券。

展望后期,在经济基本面方面,预计实际经济增长有望稳中有降,但是压力不大;而通胀高点已过,预计三季度将面临显著的下行压力。经济增长弱稳定叠加通胀率回落的组合显示名义增速在三季度将会出现回落。而在经济调结构的政策背景下,只要实际经济增速和房地产投资不出现大幅下行,当前出现超预期刺激宽松信号的概率较低。因此,预计三季度利率将会出现下行,但波动幅度可能有限,当前预计10年期国债利率最多会回落到3%左右的水平;10年国开回落到3.40-3.50%左右的水平。

不过,考虑到当前国债期货的基差水平相对一季度较低,市场的情绪又较一季度稍好一些,故在利率可能下行至一季度低位的过程中,国债期货的基差再度出现大幅上行的概率比较低。因此,相对于现券来说,国债期货突破年初高点的概率会更大一些,预计三季度10年期国债期货的价格最高将可能升至99元附近。

按过去一周平均IRR计算,TS1909的理论价格范围是100.17-100.38,TF1909的理论价格范围是99.71-100.13,T1909的理论价格范围是98.24-98.99。

  期现套利策略

IRR策略

过去一周,5年期和10年期国债期货表现强于现券,其IRR水平出现上行;而2年期现券表现强于期货,其IRR水平略有下行。目前,2、5和10年期活跃CTD券160015.IB、190004.IB和180027.IB所对应的IRR水平分别为2.35%、1.33%和1.31%。

过去一周,债市延续上涨,5年期和10年期国债期货的IRR水平再度出现上行。后续来看,当前债券市场情绪逐渐偏乐观,市场对于套期保值需求有所减弱,利率在三季度存在下行机会的概率较大。在这一预判的背景下,国债期货强于现券的表现可能会在三季度得到延续,而这也将使得国债期货IRR在三季度出现上行的概率较大。

  基差策略

策略回顾:过去一周,5年期和10年期国债期货表现好于现券,但多数可交割券的净基差水平有所上行,主要原因在于资金利率的回升使得现券的持有收益率下降。具体来看,2、5和10年活跃券中,180021.IB的净基差上行0.12;190004.IB的净基差上行0.09;180027.IB的净基差上行0.25。

目前,二债、五债和十债主连活跃CTD券所对应的净基差水平分别为0.09、0.26和0.46。与IRR上行的判断一致,预计基差在三季度出现下行的概率较大。主要原因在于债市情绪在三季度将会有所好转,市场做多的力量可能会增加,套保力量将会减少。不过需要注意的是,若10年期利率下行至3%附近时,基差可能会因为交割期权价值的增加而出现上升。

  跨期策略

跨期价差方向策略

过去一周,国债期货的跨期价差出现上行。具体来看,TS1909-TS1912的价差上行0.010,目前为0.190;TF1909-TF1912的价差维持不变,目前为0.270;而T1909-T1912的价差上行0.055,目前为0.420。

后续来看,由于1912合约流动性不强,因此现阶段暂时不建议进行跨期价差策略操作。不过在方向上,预计1909-1912合约价差上行的概率比较大,主要原因在于资金面中长期来看保持宽松的概率较大;而且当前债市情绪有所恢复,若投资者参与做多国债期货,可能会更多地选择主力合约1909。另外,值得注意的是,如果后续国债期货的IRR上升至合意水平,部分投资者可能会参与正向套利策略,这将会在后续国债期货换月移仓中,可能带动跨期价差出现下行。

  做多跨期价差并持券交割

对于2年品种,在活跃券中,近月交割能拿到160015.IB是相对理想的,且交割后应及时换券到160021.IB或180021.IB,可以最大化收益。另外,即使是拿到其它可交割券且不换券,收益也能达到0.55元左右。

对于5年品种,在活跃券中,近月交割能拿到170006.IB是相对理想的,且交割后应及时换券到170013.IB,可以最大化收益。另外,即使是拿到其它可交割券且不换券,收益也能达到0.47元左右。

对于10年品种,在活跃券中,近月交割能拿到170025.IB或180004.IB是相对理想的,且交割后应及时换券到190007.IB,可以最大化收益。另外,即使是拿到其它可交割券且不换券,收益也能达到0.32元左右。

跨品种策略

过去一周,国债期货上的做陡曲线策略出现亏损。TS1909、TF1909和T1909合约对应收益率分别下行约1BP、3BP和3BP。在期限利差10-2Y与10-5Y方面,现券期限利差(10-2Y)上行约2BP;期限利差(10-5Y)下行约1BP,目前两现券期限利差分别为37BP和14BP。而期货隐含期限利差(10-2Y)下行约4BP,隐含期限利差(10-5Y)下行约1BP,目前两期货隐含期限利差分别约为37BP和16BP。曲线增陡策略多2手TS1909+空1手T1909在上周亏损0.190元;多2手TF1909+空1手T1909在上周亏损0.040元。

过去一周,资金面略有收敛,综合资金利率向公开市场操作利率2.55%回归。后续来看,尽管央行大幅放松货币政策的概率不大,但在宽货币环境下,资金利率还是会整体保持宽松水平。因此,等到资金利率再度回归2.55%上方之后,央行加大流动性投放的概率将会提高,而这又会使得资金利率向下运行,这时参与做陡曲线交易获利的概率较高。

在蝶式策略方面,过去一周,曲线做凹策略盈利0.035元。目前,蝶式指标处于历史均值附近,资金面也处于较为宽松的水平,后续短端利率的表现可能不及长端利率,曲线变凹的可能性较大一些。

  国债期货技术指标分析

从国债期货四个方面的技术指标来看:

(1)趋势指标。上周MACD红柱有所收窄,短期来看,国债期货市场上的机会仍存,不过风险也在逐渐累积。

(2)能量指标。上周BRAR指标先上行后下行,整体变化不大,国债期货市场情绪依然较好,目前两指标已处于偏高位置。

(3)压力支撑指标。上周BBIBOLL轨道继续扩大,期货价格在BBI中线和上轨道线之间运行,国债期货市场目前较为强势,且价格受到BBI上轨道线的压力也较上周有所减弱。

(4)波动指标。ATR指标略有上行,但期货市场的波动率整体仍然处于历史较低水平。

上周债市在震荡中上涨。根据各技术指标综合来看,债市短期机会依然大于风险,不过上涨空间可能也有限,债市的性价比正在降低。

  利率互换策略

方向性策略

过去一周,公开市场有2200亿元资金到期,央行未进行公开市场操作,资金净回笼2200亿元。资金利率也在向2.55%的操作利率水平回归,但整体依然处于宽松的水平,利率互换在上周也出现了上行,IRS-Repo1Y从2.58%上行2BP至2.60%附近,IRS-Repo5Y从2.87%上行3BP至2.90%附近。

后续来看,下周公开市场有1885亿元MLF顺延到期,目前市场资金面在前期极度宽松的情况也得到了修复,综合资金利率可能会继续上升至操作利率2.55%上方。只有在资金利率回升至中性水平之后,央行对于流动性的投放才可能会加大,因此,预计下周资金利率依然存在小幅上升的可能,但考虑到资金利率整体将会是宽松状态,所以利率互换面临的压力不大,预计未来一周IRS-Repo1Y在2.50-2.60%区间,IRS-Repo5Y在2.80-2.90%区间。

回购养券+IRS

  过去一周,回购养券+IRS的价差水平由52BP左右下行3BP至49BP左右。目前来看,回购养券+IRS的价差水平并不算太高,我们暂不推荐这一策略。

期差(Spread)交易

过去一周,IRS-Repo5Y与IRS-Repo1Y的利差由29BP上行1BP至30BP左右,1×5变陡交易盈利约1BP。

现阶段,与国债期货一样,同样建议投资者可以择机参与利率互换上的曲线增陡策略。不过当前资金利率依然处于较低水平,短期利率下行空间并不大,但长端利率因为市场对经济偏悲观的预期而出现较大幅度的下行,当前阶段可以先等待综合资金利率回到2.55%上方时,再考虑介入利率互换的曲线变陡交易。

基差(Basis)交易

过去一周,SHIBOR3M和FR007两者的互换价差表现分化。具体来看,SHIBOR3M和FR007在1年期互换上的价差从32BP下行1BP至31BP左右;5年期互换上的价差从49BP上行1BP至50BP左右,我们推荐的做多价差策略在2年期上亏损约1BP;在5年期上盈利约1BP。目前两者的价差相对依然较低,我们认为SHIBOR3M和FR007两者的互换价差将会继续上行。

里坳新闻

责任编辑:匿名 
  • 上一篇:
  • 下一篇:
  • © Copyright 2018-2019 yyzsdl.com 张横信息门户网 Inc. All Rights Reserved.